近年来，随着国务院和各部委陆续出台相关文件，地方债务压力有所缓解，但城司的发展面临较大压力，同时城司主要是做的传统政府城建类业务发展空间受限，城司亟待探索适合自身发展的市场化之路。本文以浙江安吉城市运营管理集团有限公司(以下简称“安吉城运集团”或“公司”)作为研究案例，为更多的城司市场化转型提供参考。

　　湖州市下辖吴兴、南浔两区和德清、长兴、安吉三县，面积5,820平方公里，2023年非流动人口343.9万人。湖州市交通便利、区位优势显著。湖州地处长三角中心区域，是沪、杭、宁三大城市的共同腹地，是连接长三角南北两翼和东中部地区的节点城市，离杭州75公里、上海130公里和南京220公里。近年来，湖州市经济持续发展。2023年地区生产总值达到4,015亿元，同比增长5.8%;一般公共预算收入410.5亿元，同比增长6%。

　　安吉县县域面积1,886平方公里，下辖8镇3乡4街道，共217个村(社区)，非流动人口59.61万人。安吉县成功创建国家级农业科学技术园区1个、国家级旅游度假区1个、省级经济开发区1个和省级旅游度假区1个，初步构建了包括生态旅居、绿色家居两大优势产业以及生命健康、电子信息、装备制造、新材料、新经济五大新兴起的产业的现代产业体系。近年来，安吉县地区生产总值持续增长。2023年，安吉县实现地区生产总值615.1亿元，同比增长5.1%，一般公共预算收入65.1亿元，同比增长4.2%。总的来看，湖州市及安吉县经济持续发展，为城司市场化转型提供良好外部环境。

　　安吉城运集团前身为浙江第二空间投资开发有限公司，系由安吉县城市建设发展有限公司于2016年8月出资组建，初始注册资本为0.50亿元。2022年4月，公司更名为现名，同时依据股东决定，将公司100%股权划转至浙江安吉两山国有控股集团有限公司(以下简称“两山控股”)。截至2024年9月末，公司注册资本80.00亿元，实际所收资本为58.00亿元，唯一股东为两山控股，实际控制人为安吉县财政局，资产总额635.98亿元，净资产229.55亿元。

　　公司推进市场化之前，公司营业收入大多数来自为土地整理业务、安置房及商品房销售业务，经过不断推进市场化进程，公司业务规模扩大且经营性业务规模增长明显，主体业务由货物贸易及商品销售、房产销售、土地整理业务、供水及污水业务、加油站业务、矿产砂石等构成，其他经营性业务包括租赁业务、工程管理咨询、水务安装运维等。

　　房产物业租赁及管理业务，该业务主要由子公司安吉经典资产管理集团有限公司(以下简称“安吉经典”)负责。物业最重要的包含经典1958项目、旅游集散中心项目等，出租业态包括酒店、餐饮和商超等。2023年房产物业租赁及管理业务实现收入达1.63亿元，为企业来提供持续的收入。

　　货物贸易及商品销售业务主要由子公司安吉广源贸易有限公司负责。2020年以来公司该业务收入扩张明显，货物贸易及商品销售成为公司收入重要组成部分，为公司贡献一定现金流。

　　公司加油站业务由子公司安吉经石加油站有限公司(以下简称“加油站公司”)公司负责，该公司是由子公司安吉经典与中国石化销售有限公司合作成立安吉经石加油站有限公司(以下简称“加油站公司”)，安吉经典持股51%。加油站公司主要经营汽油、柴油带存储销售，拥有1个加油站，随市场逐步培育成熟，为公司带来较稳定的收入。

　　房地产业务主要由子公司安吉经典置业有限公司负责，该子公司已于2013年开始从事该业务，采用市场化开发，招拍挂方式拿地，并按市场行情报价进行销售。截至2024年3月末，在建商品房项目包括锦园和凤起苑，已完成投资19.83亿元。公司房地产住宅项目均位于安吉县内。商品房具有一定可售面积，随着预收房款的结转及项目的继续开发，可为公司贡献一定收入，对公司收入形成重要补充。公司安置房项目已在2018年之前完工，2021年以来无安置房销售收入。

　　政府为解决村镇供水难的问题，将相关水务工作交由公司负责。同时，公司收到划入的安吉国源水务集团有限公司(原名：安吉国源水务有限公司，以下简称“国源水务”)，对安吉县供水资源进行整合，包括收购了安吉县乐平自来水有限公司和安吉县孝丰自来水有限公司等。目前公司水务板块主要由子公司国源水务负责，水务板块业务已涵盖供水、污水处理和相应供水设施及管道建设安装等，经营事物的规模基本涵盖安吉县域，该业务进一步丰富公司业务板块。

　　安吉城运集团作为安吉县域城乡建设运营主体，在传统政府城建类业务基础上，发挥自身资源优势，逐步的提升市场化运作程度，公司资本营运能力、融资能力、抗风险能力等方面得以全面提升。

　　通过公司不断推进市场化进程，公司业务领域逐步扩大，实现业务多元化，公司纯收入能力显著提升及内生造血能力逐渐增强。2019年，公司实现营业收入9.58亿元，2023年公司实现营业收入25.77亿元，其中2023年公司无工程建设和安置房销售收入。

　　近几年，在公司市场化进程中，安吉城运集团资产总额从2019年末的251.53亿元到2023年末的601.25亿元，资产规模明显地增长。具体增长较多的资产主要是土地整理、基础设施建设和商品房开发建设项目成本、砂石资源经营权及停车泊位特许经营权、货币资金、当地国有企业往来款、对外出租的房屋建筑物等。

　　融资能力逐渐增强，一种原因是公司获得主体AA+评级并成功发行债券。2022年，公司获得AA+级主体信用评级。2023年3月，浙江安吉城市运营管理集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(债券简称：23安运01)在上交所成功发行，发行规模7.5亿元，发行期限3年，发行利率5.29%。本次债券发行是安吉城运集团本部在债券市场首次发行，为公司开拓出新的融资渠道。另一方面，银行借贷增长明显，2019年末公司银行借贷(短期借款和长期借款(含一年内到期部分))91.11亿元，2023年末公司银行借贷(短期借款和长期借款(含一年内到期部分))188.90亿元。

　　城司市场化过程中应布局经营性业务，同时城司应发挥自身优势，整合相关资源，拓展相关业务，推动市场化进程。一方面，城司应结合当地政府安排及自身业务情况，逐步降低城投类业务，逐步的提升市场化运作程度。如安吉城运集团根据政府安排，为解决村镇供水难的问题，政府将相关水务工作交由公司管理，安吉城运集团整合相关资源，持续不断的发展水务板块业务;利用注入经营性资产，开展相关经营性业务，如安吉城运集团2022年收到划入的砂石资源经营权，当年新增矿产砂石业务并实现收入1.25亿元。另一方面，城司应布局经营性业务。如安吉城运集团开展房地产开发业务，陆续为安吉城运集团带来可观的收入，同时开展房产物业租赁及管理业务等经营性业务。

　　本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这一些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不可能会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。(大公国际公用二部 薛爱丽)